之前常聊消费、医药、科技这些板块，但唯独交运板块没怎么提过，诶，最近有粉丝问了，让我研究研究有一说一，这信息量挺大，因为涉及的方向比较多但咬咬牙，我还是给它深度扒了一遍，今天内容比较干，耐心看完首先跟踪交运板块的，有中证全指交通运输指数，对应跟踪的有交通运输ETF(159666)，以及正发行的场外联接A类（019404）、C类（019405）。
它属于二级行业指数，和中证银行、中证计算机、中证电子、中证食品等行业指数算是同事关系~主要就是布局交通行业的各个细分板块龙头股，比如：快递业龙头：顺丰控股、圆通速递、申通速递；铁路、公路龙头：大秦铁路、京沪高铁、宁沪高速；
海运龙头：中远海控、招商轮船、中远海能等等…机场航空龙头：上海机场、南方航空、中国国航、中国东航；
以上四大行业，覆盖了交运指数90%的权重，因此我们分析交运指数，无非就是剖解：海运、航空、快递物流、铁路几大方向~
接下来我就分四大块，带大家一一拆解一波01海运海运里又分为集运、油运、干散运，也就是运输方式和货物不同但总体看海运是一个强周期、长周期的板块，比猪肉还长，周期性甚至可超10年，举个例子，老王开了个船厂，那么撇去造船和折旧成本，他的利润既受到油价的影响，又受到运价的影响。
而油价本身就是一个周期性的资产至于运价呢，则受到船只供应和市场需求的影响市场这块，前两年由于疫情影响，很多船需要等待时间才能进港，航运船只停泊时间大大加长，加上疫情大家都买买买，船压根不够用，运力十分紧张，因此运费暴涨了好几倍。
咱拿中远海控为案例，中远海控在20年净利润为100亿，21年净利润暴涨到900亿，股价更是从20年最低的3.5元暴涨到了35元利润和市值暴涨之后，估值并没有增加，当时也有不少的鼓吹中远海控估值低，于是冲杀进去，结果顶峰接了盘，大家去看这两年股价走势就知道。
那话又说回来，船不够用，那有没有办法增加船只供应呢？还真不行，因为造船是需要时间的，造船周期需要3年，那可比养猪要长多了，所以滞后性更强，且一艘船动辄十几亿，因此入局门槛也是非常高而且这几年航运界组成了三大航运联盟，基本把全球的港口给垄断包掉，所以外来人想做这事，非常困难。
有个案例，之前阿里巴巴租了一个货轮，结果因为没有自有港口，在人家港口面前愣是停了一个多月都没能进去期间只能目送中远海控、东方海外等的船只不停入港停泊、卸货…这就是海运目前的大致格局，竞争者难以进场，现有玩家瓜分市场规模。
由于这几年运力逐渐跟上，现在的运价，相较21年的历史高位也出现了急剧下跌，又回到了阶段性底部。
如图，我们再来看中国出口集装箱价格指数CCFI和中远海控的股价关系，会发现运价和股价往往呈现较强的正相关性而回到2011年到2019年，期间八年时间运价连续下跌，当时就是各大厂船造太多了，就和猪周期一样，猪养多了，结果自然就是供过于求，运价暴跌。
期间风险抵御能力较差的公司就因此破产，比如知名的韩国船企巨头韩进仅就目前来说，随着运价回落下跌到合理底部区间，临近成本价，就类似于猪肉跌破15的味道，所以运价暴跌的风险已经比较小海运企业收入增量=运量增长运价增长。
考虑到目前航运垄断格局形成，各厂新增船单也比较节制，市场供需平衡以集运为例，这些年全球集装箱运量基本以每年3%左右的速度稳定增长，运量增速还是比较稳定的因此在双企稳的格局下，这也是很多人海控粉坚信船周期才刚刚开始的原因。
总之看海运核心就是看运价，就好比看猪肉股就是看猪价是一个意思~买这类行业，考究的就是一个千万别在周期顶峰买入，这时反而是估值陷阱最多的地方在周期顶峰卖出，周期底部买入，利润才能杠杠的…2空运、机场说完了水里游的，再说天上飞的。
其实空运的分析结构是比较类似，不过空运的上市公司里边，核心业务组成还是以客运为主，做的是to c的生意，货运占比在极少数客运大家经历过疫情懂的都懂，这几年机场、航空公司都遭遇了巨大的损失，但现在基本是到了财务底，机构普遍预估今年航空公司开始扭亏为盈。
主要今年节假出游人数正在快速增长，航空公司的订单也还行，拿春秋航空为例，23年Q2已达到19年的106%人数，国内线则是达到了130%人数目前来说，国内航空比较大的矛盾点在于中国航空市场的普及率依旧很低。
人口总数是美国三倍多，但人均乘机次数只有美国六分之一，这估计和国内喜欢坐高铁有很大的关系很大但也说明航空在国内交通领域依旧处于一个相对小众的赛道，具有一定向上扩张的空间我们直观感觉航空股过去表现一直不好，但其实美国的航空指数在过去十年表现非常出色，美股航空指数ETF近十年年化收益率达到12%。
而中国的航空指数收益远不如美股，我觉得逻辑还是由于缺少一些国际化运作导致，国企为主导的企业，终归还是缺了些竞争力不过航空板块的盈利弹性很大，客座率、票价、油价、汇率是影响业绩的四个最主要因素，也是影响航空行业走势的最重要指标。
四要素方面，目前油价处于高位，未来有较大回落空间，而人民币位置在7.3中枢上，老百姓国际出行需求逐渐恢复，客座率和票价应该会有强支撑03公路、铁路说了天上飞和地上游，接着聊聊路上的公路、铁路呢，是交运行业里边周期性最弱，最稳定的板块，因为建好了之后，基本除了疫情这种极端情况，其他时间都是稳稳的收钱。
而且这个收费标准也不存在价格战的情况，定多少就是多少，2010年以来公路收费增长略高于GDP增速所以个股大多也属于稳健增长兼收益型的，标的基本都是曾经中证红利里的成分股举个例子吧，宁沪高速、粤高速、皖通高速、大秦铁路这些公司，长期来说就是一头稳健的现金奶牛，稳稳的收取股息。
这些年这些高速铁路股的股息率基本都稳定在5%上下，派发非常稳定，个股也能长期跑赢大盘除了股息的派发之外，随着收费的增长，企业盈利在随之增加，如图是相应标的过去十年的利润增长，虽然成长性不强，就年化3%~8%之间，但算上5%股息，也是挺不错的。
再去对比近几年公路指数相对沪深300的表现，公路指数从20年到23年每年稳定上涨，相比300可以说真是完虐，尤其适合喜欢稳健防守型的投资人。
04、物流快递最后说下我们身边最熟悉的板块，物流快递目前交运指数里边持有顺丰快递、圆通快递、中通快递等等快递物流这块其实大家都很清楚，平台电商带来的快递增量已经临近天花板了，现在是除了老爷爷、老奶奶，存量客户基本被开发殆尽。
但东边不亮西边亮，没有了需求，可以创造需求，目前抖音、视频号这种垂直电商直播，正在给快递行业贡献巨大增量比如2020年，直播电商市场规模达到1.3万亿，增长率197%，21年为2.4万亿，逼近翻倍，而机构预估，2023年直播电商规模将超4.9万亿元。
如果按行规，把10%的费用划为快递营业额的话，那么电商直播可以贡献5000亿规模，而目前国内快递规模在1万亿左右，所以这块算是一个潜在的空间此外还有两块，一是快递出海，目前国内的快递时效性在全球里都算顶尖，海外电商的总规模预估在3万亿rmb左右，且还在快速增长，国内则刚过万亿规模，依旧有不小的全球扩张的空间；。
另一个是布局下沉市场，21年农村快递有370亿件，有数据分析，目前全国有74.9%的建制村尚未配备农村电商配送站点，因此还是很有想象力的对了，相较海路空巨头都是国企为主，物流快递行业领军基本都是民企其实早期并不是没有国企，快递最早是由中国邮政，也就是EMS占据主要市场。
但这些年卷起来之后，效率极低的国企EMS已经基本被抛弃，被高效便宜的民企逐步替代~~……OK，以上就是交运指数主要布局的四大板块方向了，这四个方向权重都是20%多，没有特别偏向于谁，属于各占一山，平分秋色的味道~
如果符合以下几条之一，作为投资者还是可以重点关注一下这个指数：1、看好物流板块；2、看好公路板块的稳健防守和分红；3、看好航空板块/航运板块大周期向上机会；4、看好中证全指运输指数的长期投资价值；跟踪基金上，场内可以关注交通运输ETF（159666）。
场外联接基金则正在发行中，有中证全指运输指数ETF联接基金A类（019404），联接基金C类（019405）大致就分析到这，大家有什么看法，也欢迎留言区见。
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