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创见·华创证券机构客户服务平台最新最全投研资讯一键即达！重点推荐华创环保公用2022/06/21
事项：1、22年6月20日，多家电力公司上涨，华能国际、福能股份涨停，深南电A、上海电力、大唐发电、华电国际、内蒙华电、粤电力A、中闽能源、新天绿能涨超5%2、湖南省发改委发布《湖南省高耗能企业迎峰度夏市场交易方案》，对7-9月供电缺口时段高耗能企业超合同用电执行惩罚电价。
评论：分歧之下，共识或已形成2022至今煤电持续博弈，煤价如何演绎导致板块分歧不断年初至今，Q1印尼煤出口禁令及俄乌冲突背景下，煤价承压导致对市场对火电的复苏逻辑出现了分歧Q2发改委的煤炭监管能否奏效再次成为又一关注点。
综合来看，博弈点主要可以汇总成三方面：用电增速加快是否又会造成去年用电紧张的局面？水电能否纾困火电？煤炭是否依然供需偏紧导致煤价难以下行？22年行将至半，我们认为分歧已逐渐退去，火电复苏的行业共识正逐渐形成，后续我们将从三个博弈点分别展开。
1、疫情拖累+惩罚性措施，用电增速恐难持续高位22年5月份社会用电增速同步下降-1.3%，1-5月份用电量增速同比增长+2.5%，低于去年同期+13.5%的用电增速新冠病毒目前传染力强、传播隐秘性高，即便恢复0新增，社会整体复苏程度也较难恢复至去年同期水平。
疫情拖累叠加今年地产链用电增速放缓及出口的降温，预计22年用电将保持在较为合理的水平此外，湖南对7-9月供电缺口时段高耗能企业超合同用电执行惩罚电价，高耗能企业市场交易价差申报范围为：月前基础负荷交易为-90元/兆瓦时至90元/兆瓦时，月内竞价交易最低为90元/兆瓦时，不设上限。
对于超合同用电，电力调度机构预测无供电缺口时段，结算价差执行中长期交易规则有关规定；预测有供电缺口时段，执行惩罚性电价，结算价差按月内交易价差+代理服务价格+10元/千瓦时执行我们认为该举措表明了相关部门对于缓解煤电供需矛盾的态度，具有一定示范意义，对于后续维护煤电平衡局面起到积极作用。
2、来水纾困火电压力，水电业绩反弹值得期待22年来水持续超出市场预期，1-5月份，全国规模以上电厂水电发电量同比增长17.5%；利用小时数较去年同期增长10.9%，水电来水情况持续改善随着汛期的到来，后续来水依然偏乐观：截止6月份，在南部省份当中已有广东、广西、湖南、江西等多省份发布了洪水预警。
来水一定程度上将减少火电的发电压力，煤炭需求有望收缩，助力煤价回归合理水平同时，21年为水电企业业绩低点，在来水偏丰的背景下水电业绩改善在即：二季度来水情况已经确认，若三季度汛期来水依然乐观，预计今年水电业绩改善同样值得期待。
3、政策到位叠加煤炭供需边际改善，煤价中枢有望下行2021年Q3煤价大幅上涨之后发改委控制煤价政策陆续出台，在不断的“试探”中对煤炭的监管进行层层加码，由一开始呼吁引导煤价降至合理区间的相对“温和”的手段逐渐演变到后续的较为强硬的监管措施。
6月20日，发改委再次部署各地开展拉网式调查，依法查处煤炭价格超出合理区间的行为政策的不断加码之下，303号文的实施效果已经逐渐显现，目前煤炭港口价格已经回归到较为稳定的水平若后续来水向好将进一步减少煤炭需求，政策加码叠加煤炭供需边际改善，煤价中枢有望不断下行。
投资建议:煤价有望重回合理区间，火电拐点逐渐显现，推荐向新能源转型的华能国际，建议关注火电向海风转型的福能股份；多重政策加持下风光发展将持续扩张，推荐三峡能源，太阳能，同时建议关注省属新能源平台新天绿能、江苏新能；水电方面后续水利建设步伐有望加快，同时来水改善将改善水电业绩，建议关注长江电力、华能水电。
风险提示：政策不及预期，用电增速超预期，来水放缓，煤价高位维持等。
具体内容详见报告《【华创环保公用】电力行业重大事项点评：分歧之下，寻找共识》华创计算机2022/06/21
摘要：专注打造军事仿真领域综合服务商华如科技成立于2011年，公司围绕建模仿真、人工智能、虚拟现实和大数据四大技术板块，持续开展产品研制和技术创新，公司提供的服务及产品包括技术开发、软件产品、商品销售和技术服务四大类。
（1）技术开发：基于基础软件产品为用户定制研发其需要的应用系统；（2）软件产品：包括基础软件产品和应用软件产品，基础软件产品是仿真系统开发和运行的基础工具软件，应用软件产品是公司在基础软件产品的基础上，研发应用模型和应用软件组件，最终集成为直接能支撑用户应用的软件产品。
（3）商品销售：公司为用户提供整体解决方案的过程中，还需要为客户搭建硬件环境，以实现“交钥匙”工程公司商品销售业务涉及专用设备和通用设备（4）技术服务：包括公司为客户提供系统建设的方案咨询、产品销售和技术开发合同约定的培训条款以外的培训等各类服务。
仿真需求逐年增加，行业前景广阔随着信息化程度的不断提高，作战及装备系统日趋复杂，对仿真技术的应用需求越来越迫切据简氏防务，预计2027年全球市场总额将达到1216亿美元，2017-2027年CAGR达25%。
相较于欧美等发达国家，我国在仿真软件相关领域的技术发展起步较晚随着国防支出的稳步提升，预计2027年我国军用计算机仿真软件行业将超200亿元，2020-2027年CAGR约7.8%在军事仿真行业，以美军为代表的西方发达国家军队，基于领先甚至跨代优势的装备和技术发展思路，推动着军事仿真技术的发展和军事变革。
国内来看，在军事仿真行业内部主要有两类竞争主体：体制内单位和民营企业近年来，随着民营企业生产和技术研发水平的不断提升，一批具备军品科研生产相关资质的企业已逐步进入专业市场，推动专业市场的市场化程度逐步提高。
军事仿真领域佼佼者，推进民用领域应用转化公司是国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一在市场覆盖、重大项目参与、品牌等方面均形成了较为领先的市场竞争地位，在仿真领域的品牌认同度处于第一梯队公司收入主要来自军方单位、国防工业企业和其他企业。
同时，基于自身军事仿真的技术积累，公司也积极推动技术成果向民用领域转化和应用，目前公司在民用领域的业务主要集中在公共安全和教育培训方面，旨在依托军事仿真积累的建模仿真、虚拟现实、人工智能等技术，利用软件平台、研发工具等技术成果，实现军用向民用的应用转化。
盈利预测、估值我们预计公司2022-2024年营业收入为9.19亿元、12.17亿元、15.67亿元，对应增速34.0%、32.4%、28.7%；归母净利润为1.86亿元、2.73亿元、3.78亿元，对应增速分别为57.7%、46.7%、38.4%；对应EPS（摊薄）分别为1.77元、2.59元、3.58元。
估值方面，参考可比公司，考虑公司为稀缺军事仿真领先企业，我们给22年30xPE，公司发行价格为52.03元/股风险提示：行业政策风险；应收账款金额较大且持续增长风险；疫情风险。
具体内容详见报告《【华创计算机】华如科技（301302）新股定价报告：稀缺军事仿真应用综合服务商》
行业研究【华创环保公用】环保及公用事业行业周报（2022年第24期）：2022年1-5月份投资数据出炉，仪器板块增幅超30%月度金股
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